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本周市场出现的主要新现象是在周五白马股出现明显调整，而周期股近日持续上涨。我们认为白马股调整可能体现出年底机构风险偏好也开始趋于下降，对于白马股估值溢价也产生动摇，我们在本周周报回顾美国漂亮50历史，希望提供参考。而对周期股的反弹，我们认为具备逻辑，至少低估值高分红的周期行业龙头公司在未来一个阶段中具备相对收益。我们对整个市场的判断维持不变。短期来看，经济增长尚难言见底、通胀预期存在上行风险、股票市场供给增加、中美签署第一阶段协议时间尚不确定、当前盈利兑现并不充分等因素影响下，预计市场短期仍将以震荡下移态势为主。但这些对市场的制约因素目前看基本是阶段性的，我们对中长期经济新旧动能转换趋势以及流动性状态依然抱乐观预期，从这个角度看，当前投资者只是需要等待时机。我们认为，当前阶段的配置需要立足防御，在兼顾景气之外，也要在今年表现滞后、估值较低的板块中寻找逻辑及验证。行业重点关注：家电、保险、地产、建筑、钢铁、建材等，主题建议关注自主可控、国企改革等。

保汇率vs保房价两种模式的启示那么，回顾日本保汇率模式和俄罗斯保房价模式，对我们有哪些启示呢？一是里子比面子重要。保汇率和保房价，无非是面子和里子的问题，保汇率的话，就是在国际市场上赢得了面子；保房价的话，对内需来说就是保住了里子。在贸易争端不断加剧的国际环境下，面子已经不太值钱，所以保房价的意义要明显高于保汇率。

趋势6：5G网络催生全新应用场景第五代移动通信技术将使移动带宽大幅度增强，提供近百倍于4G 的峰值速率，促进基于4K/8K超高清视频、AR/VR等沉浸式交互模式的逐步成熟。连接能力将增强至百亿级，带来海量的机器类通信及连接的深度融合。网络向云化、软件化演进，网络可切片成多个相互独立、平行的虚拟子网络，为不同应用提供虚拟专属网络，加上高可靠、低时延、大容量的网络能力，将使车路协同、工业互联网等领域获得全新的技术赋能。

将上述案例与2017年证监会发布的《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》（下称“办法”）对比，合规总监的收入排名（整改前）并未达到“办法”所规定的要求：（具有）合规负责人工作称职的，其年度薪酬收入总额在公司高级管理人员年度薪酬收入总额中的排名不得低于中位数。

此次试车考核了大型双脉冲发动机隔离结构、集成式点火装置等关键技术，标志着我国已彻底掌握大型高性能双脉冲发动机设计及研制技术，成为世界上少数几个能研制生产多脉冲固体火箭发动机的国家。随着防空导弹的射程不断增加，采用弹载数据链技术，实现全程回路控制是提高远射程射击精度和实现一体化防空反导的首选技术方案。美军的标准-6型舰载防空导弹通过数据链路可利用E2-D预警机和F35战斗机，而不是舰载雷达来控制和修正导弹的飞行轨迹，实现了超视距拦截飞机和巡航导弹目标，极大提高了水面舰艇自身防御能力和区域协同防空能力。由于我海军尚未装备舰载固定翼预警机，因此标准-6型导弹的超视距作战模式还暂时无法使用。但我国科研人员经刻苦研究，独创出了利用北斗卫星导航系统的导弹数据链作战模式。

趋势2：语音AI在特定领域通过图灵测试随着端云一体语音交互模组的标准化、低成本化，会说话的公共设施会越来越多，未来每一个空间都至少会有一个可以进行语音交互的触点。随着智能语音技术的提升，移动设备上的实时语音生成与真人语音可能将无法区分，甚至在一些特定对话中通过图灵测试。针对这一领域的规则甚至法律会逐步建立，引导行业走向规范化。